中国银河09月30日发布研报，给予农牧饲渔行业推荐评级。
生猪养殖：9月27日生猪养殖板块PB为3.1倍，周环比+17.42%,处于历史相对低位区间。根据博亚和讯，9月27日生猪价格17.64元/kg,周环比-5.06%;15kg仔猪价格33.02元/kg,周环比-9.14%。根据涌益咨询，商品猪周度出栏体重125.17kg,周环比-0.25%。9月27日自繁自养生猪养殖利润368.14元/头，周环比-20.58%。随着Q4消费旺季的来临以及政策对消费预期的提振，生猪供需格局被进一步优化，整体景气度持续时间或超预期；叠加成本中枢下移，养殖利润弹性有望超预期。建议积极布局生猪养殖板块，叠加考虑优秀猪企持续降本中，本轮养殖利润有望超市场预期，重点关注温氏股份、牧原股份、天康生物、神农集团等。
肉鸡养殖：9月27日肉鸡养殖板块PB为1.69倍，周环比+14.97%,处历史低位区间。1)黄羽鸡：产能端低位等多因素或将推动黄鸡价格上行，头部企业成本优势叠加价格好转，盈利弹性有优势，建议积极关注立华股份。2)白羽鸡：根据博亚和讯，9月27日毛鸡均价3.55元/斤，周环比-1.25%;鸡苗价格3.43元/羽，周环比-7.8%;白羽鸡养殖利润-3.15元/羽，亏损周度环比扩大0.04元/羽。根据协会数据，8月18日在产父母代存栏2195万套，周环比+3.28%;父母代鸡苗销量137.57万套，周环比-26.45%。白鸡行业产能处于调整过程中，可进行板块性关注。
饲料：根据汇易网，9月29日玉米现货价2256元/吨，周环比-2.01%;小麦现货价2441元/吨，周环比-0.64%;9月27日豆粕现货价3136元/吨，周环比-0.62%。根据博亚和讯，9月27日鱼粉现货价10870元/吨，周环比-2.29%。水产饲料方面，重点关注水产品价格走势。个股方面考虑产业链管理能力、研发实力等，建议关注海大集团。宠物食品出口方面，8月我国出口金额9.87亿元，同比+33.44%;其中出口量2.85万吨，同比+30.68%;出口均价34.68元/kg,同比+2.11%。分地区来看，8月出口美国金额1.88亿元，同比+20.95%;出口欧洲金额4.83亿元，同比+57.03%;出口东南亚金额1.18亿元，同比+24.75%。个股方面，建议积极关注我国宠食龙头乖宝宠物、中宠股份等。
投资建议：农业板块整体估值处历史相对低位区间。个股建议关注生猪养殖中的温氏股份、牧原股份、天康生物、神农集团等；黄羽鸡养殖中的立华股份；饲料业务中的海大集团；动保业务中的中牧股份、生物股份、普莱柯等；宠物板块中的乖宝宠物、中宠股份。此外，可关注白羽鸡产能端调整情况及转基因种子市场化进展。
风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。
